从“刺激”到“衰退”：市场情绪的180度大转弯

川普上任初期，市场普遍认为他的减税和基建计划将推动美国经济加速增长，甚至可能引发通胀。这种预期一度推高了美国国债收益率，形成了所谓的“川普交易”。然而，随着川普政府一系列政策的出台，尤其是混乱的关税政策和联邦政府的大规模裁员，市场情绪急转直下。

自2月中旬以来，短期美国国债收益率大幅下降，反映出市场对经济前景的悲观预期。交易员们开始大量买入短期国债，押注美联储最早可能在6月降息。这种转变不仅体现在债券市场，股市也因贸易战的不确定性而遭遇抛售。

贸易战与经济衰退：市场的新担忧

川普的贸易政策无疑是市场情绪转变的关键因素。关税战不仅可能引发通胀，还可能扰乱全球供应链，进而拖累经济增长。尽管川普推迟了对墨西哥和加拿大的关税上调，但市场对此并不买账，抛售仍在继续。

此外，联邦政府的裁员举措也对经济产生了负面影响。川普政府冻结了部分联邦资金，并解雇了数万名政府工作人员，这进一步加剧了市场对经济放缓的担忧。

美联储的困境：降息还是观望？

面对经济下行的风险，美联储的货币政策走向成为市场关注的焦点。尽管美联储主席鲍威尔表示“经济仍处于良好状态”，但市场似乎并不买账。交易员们预计，美联储今年可能会降息三次，每次25个基点，以应对经济放缓。

然而，通胀压力依然存在。2月份的消费者价格指数预计将同比上涨2.9%，仍高于美联储2%的目标。这意味着，美联储在降息的同时，还需要平衡通胀风险。

经济数据的警示：衰退信号隐现

尽管2月份的就业数据看似稳健，但细节却透露出劳动力市场的疲软。永久性失业人数增加、联邦政府雇员减少，以及因经济原因从事兼职工作的人数激增，这些都为经济前景蒙上了一层阴影。

亚特兰大联储的GDPNow指标更是显示，美国第一季度GDP可能出现收缩。这些数据无疑加剧了市场对经济衰退的担忧，也推动了近期美国国债价格的上涨。

市场情绪的背后是政策的不确定性

川普政府的政策不确定性是市场情绪急转直下的根本原因。从贸易战到联邦裁员，这些政策不仅没有带来预期的经济刺激，反而增加了经济下行的风险。市场从“川普交易”转向“衰退交易”，本质上是对政策不确定性的反应。

对于投资者而言，当前的市场环境充满了挑战。如何在经济衰退的阴影下寻找机会，将是未来一段时间的关键。美联储的货币政策走向、川普政府的政策调整，以及全球经济形势的变化，都将影响市场的下一步走向。